سندات ومشتقات التضخم الأميركية تعتمد آليات بديلة بعد الإغلاق الحكومي

أعلنت تقارير اقتصادية عن اعتماد سوق الأوراق المالية المرتبطة بالتضخم في الولايات المتحدة، والذي تبلغ قيمته نحو 7 تريليونات دولار، لآليات بديلة لأول مرة، بعد أن أعاق أطول إغلاق حكومي في تاريخ البلاد جمع البيانات الاقتصادية اللازمة. ويأتي هذا التغيير ضمن جهود لتعويض التأخير في مراقبة المؤشرات الاقتصادية وضمان استقرار السوق أمام المستثمرين، بحسب ما نقلته وكالة بلومبيرغ.

فيما أعلن مكتب إحصاءات العمل الأميركي إلغاء تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر تشرين الأول/أكتوبر، مشيراً إلى عدم قدرته على جمع بعض البيانات بأثر رجعي. ويُستخدم هذا المؤشر لتحديد عوائد المستثمرين في سوق السندات الأميركية المحمية من التضخم وفي المشتقات المالية المتعلقة بالتضخم.

يؤدي نقص البيانات الرسمية إلى تفعيل خطط الطوارئ المكتوبة في الوثائق القانونية منذ عقود، مع اختلاف في الطرق بين سوق السندات والمشتقات كما ذكرت بلومبيرغ.

وكان الإلغاء متوقعاً، إذ صرح مسؤولون في البيت الأبيض في 24 تشرين الأول/أكتوبر بأن بيانات التضخم لشهر تشرين الأول/أكتوبر ربما لن تُصدر، كما أعلن المكتب أن معدل البطالة لشهر تشرين الأول/أكتوبر لن يُحسب بسبب الإغلاق من 1 تشرين الأول/أكتوبر إلى 12 تشرين الثاني/نوفمبر.

وأشار جون هيل، رئيس استراتيجية التضخم الأميركي في باركليز كابيتال، إلى أن السوق كان قد سعر تفعيل الخطط البديلة مسبقاً.

ويشكل نقص البيانات صعوبة للمستثمرين في وقت لا يزال فيه التضخم الأميركي يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، رغم تراجعه عن مستويات قياسية سجلت عام 2022 خلال جائحة كورونا. وبسبب ذلك، يعارض عدد من صناع السياسة في الفيدرالي خفض أسعار الفائدة أكثر بعد خفضين هذا العام استجابة لضغوط سوق العمل، ما يزيد من تأثير بيانات التضخم على الأسواق بحسب بلومبيرغ.

وفي غياب قيمة مؤشر أسعار المستهلك، تنص لوائح سندات TIPS على استخدام رقم اصطناعي مستند إلى التغير السنوي الأخير للمؤشر من أيلول/سبتمبر 2024 إلى أيلول/سبتمبر 2025.

أما المشتقات المالية المتعلقة بالتضخم، فتستخدم آلية بديلة مختلفة وفق قواعد ISDA، ما يؤدي إلى فروق بين نتائج TIPS، البالغ قيمتها نحو 2 تريليون دولار، والمبادلات (swaps) بقيمة 4.5 تريليون دولار تقريباً في LCH، وحدة المقاصة التابعة لمجموعة بورصة لندن.

وتشير حسابات بلومبيرغ إلى أن قراءة مؤشر TIPS البديلة لشهر تشرين الأول/أكتوبر ستكون 325.604، بينما القراءة وفق آلية swaps ستكون 325.174. وأوضح هيل أن أداء سندات TIPS التي تستحق في كانون الثاني/يناير 2026 كان أفضل من المبادلات، “ما يعكس توقع السوق لتفعيل الخطة البديلة”.

وأصدرت ISDA في وقت سابق من الشهر توجيهات حول كيفية تفعيل آليات المبادلات لتقليل المخاطر وتعزيز التسوية المنظمة للصفقات.