عملاق إدارة الأصول الأوروبي "أموندي": استراتيجية نمو منضبطة في مواجهة موجة الاندماجات وتحديات المنافسة

في خضم موجة من الاندماجات والاستحواذات التي تعيد تشكيل مشهد إدارة الأصول في أوروبا، تتبنى أموندي، أكبر شركة لإدارة الأصول في القارة، مساراً استراتيجياً متفرداً. فبينما يتسابق منافسوها لتوسيع نطاق عملياتهم من خلال صفقات كبرى، تؤكد فاليري بودسون، الرئيسة التنفيذية لأموندي، على أهمية الانضباط في نهج الاستحواذ، مفضلةً القيمة على الحجم في قطاع حيث يُنظر إلى النطاق الهائل غالباً كعنصر حاسم للمنافسة.

تجسد قرار أموندي بعدم السعي للاستحواذ على وحدة إدارة صناديق أكسا عام 2024 هذا التوجه. فقد آلت هذه الصفقة في النهاية إلى منافستها المحلية بي إن بي باريبا، ما أدى إلى مضاعفة أصولها المدارة لتصل إلى 1.6 تريليون يورو، وخلق منافس قوي لأموندي في سوقها الأم. وعلى الرغم من دراسة أموندي لوحدة أكسا لمدة عام تقريباً، لم تتوافق الشروط الاقتصادية مع معاييرها الصارمة. كما توقفت المفاوضات حول دمج محتمل مع أليانز جلوبال إنفستورز بسبب خلافات حول السيطرة، وفقاً لتقارير بلومبرج.

وتعزو بودسون، التي تولت القيادة قبل خمس سنوات خلفاً لـ إيف بيرييه المعروف بنهجه الاستحواذي، هذا المسار إلى قناعتها بأن أموندي لا تحتاج إلى نمو خارجي واسع النطاق لتتفوق على متوسط أداء منافسيها. وقد صرحت في مقابلة، مؤكدة على ثقتها: "لم نعد بحاجة إلى نمو خارجي لتجاوز متوسط منافسينا." وأضافت موضحة نهج الشركة الانتقائي: "عندما لا تتم الصفقات، فذلك لأننا لم نتابعها، لأننا لم نؤمن بها بالكامل." هذا النهج أثمر عن 12 ربعاً متتالياً من صافي التدفقات الداخلة، ووصول الأصول المدارة إلى مستوى قياسي بلغ 2.4 تريليون يورو.

تُعزز أموندي مكانتها القوية من خلال مبادرات استراتيجية ناجحة، بما في ذلك الاندماج الناجح لوحدة ليخور للاستثمار السلبي، وهي صفقة بدأت في عهد سلف بودسون. تحت قيادتها، عززت أموندي موقعها في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وحولت تركيزها الاستراتيجي نحو آسيا، التي ساهمت بنسبة 40% من التدفقات الداخلة للمجموعة في العام الماضي. كما تتوقع الشركة تحقيق مكاسب كبيرة من الاكتتاب العام المخطط له لـ SBI Funds Management Ltd، أكبر مدير أصول في الهند، والذي تمتلكه بالاشتراك مع بنك الدولة الهندي. وفي إطار إعادة ضبط استراتيجيتها في الولايات المتحدة، باعت أموندي ذراعها الأمريكية من ليخور في عام 2023، وفي العام التالي، تخلت عن بقية أعمالها الأمريكية لصالح فيكتوري كابيتال مقابل حصة 26% ومقعدين في مجلس الإدارة.

على الرغم من موقع أموندي المتين، فإن الضغوط التنافسية آخذة في الازدياد. يشير المحلل مايكل ساندرسون من بنك باركليز إلى أن أموندي "تواجه تحدياً متزايداً في أوروبا." فإلى جانب بي إن بي باريبا التي اكتسبت حجماً كبيراً مؤخراً، عادت DWS، التي كانت متراجعة، لتصبح منافساً أوروبياً قوياً. شهد السوق الأوروبي الأوسع أيضاً توسعاً في حصة الشركات الأمريكية، حيث ارتفعت حصتها السوقية المقدرة إلى 47% من 40% في عام 2021، مع تصدر بلاك روك كأكبر مدير أصول في أوروبا بحصة 12.5%. هذا النمو ملحوظ بشكل خاص في سوق صناديق المؤشرات المتداولة سريعة التوسع، حيث تهيمن منتجات iShares التابعة لبلاك روك، على الرغم من أن أموندي تخطط لإطلاق 100 صندوق مؤشر متداول جديد بحلول عام 2028 لزيادة قدرتها التنافسية.

علاوة على ذلك، تواجه أموندي تحديات خاصة تتعلق بنموذج التوزيع الخاص بها. فاعتمادها التاريخي على الاستحواذ على شركات إدارة الأصول المملوكة للبنوك مع اتفاقيات توزيع حصرية يظهر الآن نقاط ضعف محتملة، كما يتضح من عدم تجديد اتفاقية توزيع مربحة مع UniCredit SpA. يلاحظ محلل مورنينج ستار يوهان شولتز أن "وضع يوني كريديت يظهر الجانب السلبي – هذه الاتفاقيات يمكن أن تنتهي." وبينما تؤكد أموندي للمستثمرين قدرتها على جذب تدفقات نقدية جديدة حتى بدون هذه الشراكة، فإن أداء صناديقها، الذي وصفه محللو UBS بأنه "متوسط"، يشير إلى أن الحجم وقوة التوزيع، بدلاً من التميز الاستثماري البحت، كانا المحركين الرئيسيين لنمو الأصول.

مع ذلك، تظل بودسون ثابتة على موقفها. وتشدد على تنوع أموندي الجغرافي الفريد، حيث يدار ما يقرب من ربع أصولها في آسيا، إلى جانب منصتها التكنولوجية الخاصة Alto، التي تعد بديلاً أوروبياً لمنصة Aladdin الخاصة ببلاك روك. وفي تأكيد على ثقتها في مسار الشركة على المدى الطويل، صرحت: "السؤال هو هل أعتقد أننا سنظل الرقم واحد، والإجابة هي نعم." هذا الاقتناع متجذر في الزخم التجاري المستمر لأموندي وما تعتبره ميزة زمنية كبيرة – "تسعة إلى خمسة عشر عاماً" – على منافسيها الأوروبيين، بناءً على تنفيذها السابق لعمليات الدمج الكبرى.