استثمارات الذكاء الاصطناعي تثير مخاوف سوق الأسهم... مخاوف الاضطراب تتصادم مع شكوك الربحية

أدت التطورات السريعة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى إضفاء قدر من عدم اليقين على سوق الأسهم، مما خلق وضعاً متناقضاً للمستثمرين. فمن جهة، ثمة مخاوف واضحة من أن يُؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تقادم قطاعات أعمال بأكملها، ما يدفع المستثمرين إلى بيع أسهم الشركات التي يُنظر إليها على أنها مُعرّضة للخطر. ومن جهة أخرى، يتزايد التشكيك في ما إذا كانت الاستثمارات الضخمة التي ضختها شركات التكنولوجيا العملاقة مثل أمازون وميتا ومايكروسوفت وألفابت في مجال الذكاء الاصطناعي ستُحقق عوائد مجزية في أي وقت قريب.

وقد اشتد هذا الصراع في معنويات المستثمرين في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى عمليات بيع كبيرة في مختلف الصناعات. من الخدمات العقارية إلى إدارة الثروات والتأمين والخدمات اللوجستية، شعرت العديد من الشركات بالتأثير. انخفضت القيمة السوقية المجمعة لشركات التكنولوجيا الكبرى التي تستثمر بكثافة في الذكاء الاصطناعي بأكثر من تريليون دولار.

سلطت جوليا وانغ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شمال آسيا في Nomura International Wealth Management، الضوء على هذا التناقض، مشيرة، وفقًا لبلومبيرغ يوم الأحد، إلى أن المستثمرين قلقون في الوقت نفسه بشأن تعطيل الذكاء الاصطناعي وعدم وجود عوائد فورية على استثمارات الذكاء الاصطناعي. وقالت: "هناك تناقض عندما يتعلق الأمر بما يقلق المستثمرون عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي". "لا يمكن أن يكون هذان الأمران صحيحين في نفس الوقت."

يمثل هذا خروجًا حادًا عن السنوات السابقة عندما غذى التفاؤل بالذكاء الاصطناعي نمو سوق الأسهم. دفع الاعتقاد بأن الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى ثورة إنتاجية أسعار أسهم التكنولوجيا إلى آفاق جديدة. على سبيل المثال، ارتفع سهم Meta بنسبة 450% تقريبًا من نهاية عام 2022 إلى بداية هذا العام، بينما ارتفع سهم Alphabet بأكثر من 250%. على الرغم من مخاوف الفقاعة، استمر الارتفاع غير منزعج إلى حد كبير.

ومع ذلك، هزت تقارير الأرباح الأخيرة من شركات التكنولوجيا الكبرى المستثمرين، الذين يطالبون الآن بعائدات أسرع على استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تنفق مايكروسوفت وأمازون وميتا وألفابت أكثر من 600 $ على النفقات الرأسمالية في عام 2026. يؤثر هذا الإنفاق الهائل على التدفق النقدي الحر ويثقل كاهل هذه الشركات بأصول منخفضة القيمة، مما يغير بشكل أساسي الخصائص التي دفعت نجاحها في العقد الماضي.

وصف أنتوني ساجليمبين، كبير المحللين الاستراتيجيين للسوق في Amerprise Advisor Services، هذا بأنه "وضع لا يربح فيه أحد". وأشار إلى أنه وفقًا لبلومبيرغ، كان المستثمرون في السابق مرتاحين للإنفاق الموجه نحو المستقبل من قبل شركات مثل مايكروسوفت وأمازون وألفابت. ومع ذلك، فإنهم يركزون الآن بشكل متزايد على الاسترداد الفوري، وهو أمر لا يزال غير واضح.

منذ أن أعلنت Microsoft و Meta عن أرباحهما في الربع الرابع في 28 يناير، انخفضت أسهم Microsoft و Amazon بأكثر من 16% لكل منهما. تشهد أمازون حاليًا أطول سلسلة خسائر لها منذ ما يقرب من 20 عامًا. حتى الأبجدية، التي تعتبر المرشحة الأولى في الذكاء الاصطناعي، انخفضت بنسبة 11% عن أعلى مستوى لها مؤخرًا. انخفضت ميتا، على الرغم من نمو الإيرادات القوي، بنسبة 13% منذ ارتفاعها المرتبط بالأرباح. وتقترب خسارة القيمة السوقية المجمعة لهذه الشركات من 1.5 تريليون دولار أمريكي ($ 1.5 تريليون).

تمتد مخاوف السوق لتشمل الشركات التي قد تتعرض لتهديدات من انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وقد أدى ذلك إلى عمليات بيع واسعة النطاق أثرت على شركات الائتمان الخاص، ومطوري ألعاب الفيديو، وشركات البرمجيات. كما تسبب إطلاق شركة أنثروبيك بي بي سي لأدوات إنتاجية للمحامين والباحثين الماليين في انخفاض حاد في أسعار أسهم الشركات في هذه القطاعات. وبالمثل، تكبد سماسرة التأمين خسائر بعد إطلاق برنامج مرتبط بشركة أوبن إيه آي. وأثرت شركة ناشئة تُدعى ألترويست كورب سلبًا على شركات إدارة الثروات مثل تشارلز شواب كورب وريموند جيمس فاينانشال.

تم عكس الانكماش السابق في السوق المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مثل الانكماش الذي تسبب فيه DeepSeek. يعتقد بعض المحللين أن عمليات البيع الحالية هي رد فعل مبالغ فيه، مما يشير إلى أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يعزز ربحية الشركة بدلاً من استبدالها تمامًا. يعتقد بوبي أوكامبو، المؤسس المشارك لـ Blueprint Equity، أن السوق يتصرف الآن بشكل غير عقلاني، حيث يرى الذكاء الاصطناعي كريح معاكسة عندما تظل الأساسيات قوية.

من المهم التذكير بأن زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد أفادت شركات مثل إنفيديا ومايكرون تكنولوجي، التي شهدت مبيعاتها ارتفاعًا ملحوظًا. مع ذلك، أثار حجم الاستثمار الهائل مخاوف بشأن استدامته. وقد خفّض بنك يو بي إس مؤخرًا تصنيف أسهم شركات التكنولوجيا، عازيًا ذلك إلى ارتفاع تقييماتها وإنفاقها الرأسمالي غير المستدام. ووفقًا لأولريك هوفمان-بورتشاردي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين لدى إدارة الثروات في بنك يو بي إس، فإن هذا المستوى من الإنفاق الرأسمالي سيستنزف تقريبًا كامل التدفقات النقدية التشغيلية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة، مما سيضطرها إلى البحث عن تمويل خارجي عن طريق الاقتراض أو إصدار الأسهم.

في حين أن المخاوف بشأن تعطيل الذكاء الاصطناعي قد هزت السوق، فإن التبني التجاري للذكاء الاصطناعي لا يزال بطيئًا نسبيًا، ولا يزال تأثيره طويل الأجل على الأعمال موضع نقاش. كما ذكر Saglimbene من Ameriprise، وفقًا لـ Bloomberg، يحتاج السوق إلى إدراك أن الذكاء الاصطناعي هو أداة لزيادة الربحية وأن الشركات التي تنشره ستستفيد. من المرجح أن يظل السوق متقلبًا حتى يدرك قيمة الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.

ويسلط تقلب السوق الحالي الضوء على الآثار الجيوسياسية الأوسع لسباق الذكاء الاصطناعي. بينما تتنافس الشركات في الولايات المتحدة والصين على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي، تقوم الحكومات بالتدقيق بشكل متزايد في الاستثمارات وتدفقات البيانات لحماية الأمن القومي. وهذا يضيف طبقة أخرى من التعقيد للمستثمرين، الذين يجب عليهم الآن النظر ليس فقط في الجوانب التكنولوجية والاقتصادية للذكاء الاصطناعي، ولكن أيضًا في المخاطر التنظيمية والسياسية المحتملة.

ويجب على المستثمرين مراقبة تقارير الأرباح القادمة لشركات التكنولوجيا عن كثب لقياس العائد الفعلي على استثمارات الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، من الأهمية بمكان تتبع المشهد التنظيمي والسياسات الحكومية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على التوقعات طويلة الأجل للشركات التي يحركها الذكاء الاصطناعي.